巴菲特、林奇等七位大师如何应对暴跌:千万不能孤注一掷

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  • 来源:亚洲在线东京热

今年初至6月上旬,伴随指数的快速上涨和A股开户数猛增,融资盘这类新生事物也首次大举入市,多数A股投资者收获颇丰,然而最近以来风云突变,持续的巨幅调整,给了新老投资者一记闷棍。这是A股市场头一遭经历高杠杆下的持续下跌。面对全新的局面,下半年应持怎样的操作思路?记者梳理了在遭遇高杠杆下的暴跌后,美日股市的板块表现、投资大师的应对策略,以期给A股投资者提供一些借鉴。


“花开花落常有时”,在瞬息万变的股票市场,演绎着不朽传奇的投资大师们同样有过碰壁的遭遇,暴跌之下应该保持一种怎样的心态记者梳理了大师们面对股灾时的应对之策和宝贵建议,希望能给投资者一些启发。


巴菲特:股价终会反映公司内在价值


“股神”巴菲特99%的财富都来自于其控股的上市公司伯克希尔公司股票的价值,因此一旦遇到股市普遍暴跌,巴菲特的伯克希尔公司股票也很可能不能幸免。那么,身处1987年美国股市大崩盘时的巴菲特又有哪些反应?


据国外媒体报道,在暴跌那一到,可能巴菲特是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。巴菲特的办公室里根本没有电脑,也没有股市行情机,他根本不看股市行情。整整一天,他和往常一样安安静静呆在办公室里,打电话,看报纸,看上市公司的年报。过了两天,有记者问巴菲特:这次股灾崩盘,意味着什么?巴菲特的回答只有一句话:也许意味着股市过去涨得太高了。


巴菲特没有恐慌地四处打听消息,也没有恐慌地抛售股票,面对大跌,面对自己的财富大幅缩水,面对他持有的重仓股大幅暴跌,他非常平静。原因很简单:坚信持有的这些上市公司具有长期的持续竞争优势,具有良好的发展前景,具有很高的投资价值,坚信股灾和天灾一样,只是一时的,最终会过去,会恢复正常,所持股公司的股价最终会反映其内在价值。


彼得林奇:暴跌是赚大钱的好机会


1987年美国股市大崩盘时,很多人由百万富翁沦为赤贫,精神崩溃甚至自杀。当时美国证券界超级巨星彼得林奇管理着100多亿美元的麦哲伦基金,一天之内基金资产净值损失了18%,损失高达20亿美元。林奇和所有开放式基金经理一样,只有一个选择:抛售股票。为了应付非比寻常的巨额赎回,林奇不得不把股票都卖了。


过了一年多,彼得林奇回忆起来仍然感到害怕,“在那一时刻,我真的不能确定,到底是到了世界末日,还是我们即将陷入一场严重的经济大萧条,又或者是事情还没变得那么糟糕,仅仅只是华尔街即将完蛋?”


之后彼得林奇继续经历过很多次股市大跌,但仍然取得了非常成功的绩效。其提出了三个建议:第一,不要因恐慌而全部贱价抛出股票。如果你在股市暴跌中绝望地卖出股票,那么你的卖出价格往往会非常之低。1987年10月的行情让人感到惊恐不安,但没必要在这一天或第二天把股票抛出。当年11月份股市开始稳步上扬。到1988年6月,市场已经反弹了400多点,也就是说涨幅超过了23%。第二,对持有的好公司股票要有坚定的勇气。第三,要敢于低价买入好公司股票。暴跌是赚大钱的最好机会:巨大的财富往往就是在这种股市大跌中才有机会赚到。


索罗斯:千万不能孤注一掷


量子基金创始人索罗斯说,想活是本能,能活是本事。“在我的一生中再没有比死亡更可怕的事了,只要不死,就有办法。”1987年股市崩盘,索罗斯的量子基金在这场股灾中损失6.5亿~8亿美元,跌幅甚至超过大盘。他没有坐以待毙,而是认赔出场,低价出掉所有投资组合,然后用所剩的资金再加上融资建立美元仓位。到年底,量子基金的增长率重新回到14%,完成一次大逆转。


索罗斯说,“错误并不可耻,可耻的是错误已经显而易见了还不去修正。承担风险,无可指责。但同时记住千万不能孤注一掷。”


菲利普费雪:不要过快买入陌生的股票


投资时机的选择是非常困难的。当投资者不确定时机时,就选择对冲。粗略估计,美国投资大师菲利普费雪的资金有65%~68%会投入到其真正看中的4只股票上面,剩下的大约20%~25%是现金或者现金等价物,其余的资金会放到有前途的5只票上。费雪会花很多时间来研究,并不急于买入。“在一个连续下跌的市场环境中,不要过快地买入那些不熟悉的股票。”


杰西利弗莫尔:出现浮亏,说明正在犯错


美国股票史上传奇人物杰西利弗莫尔曾指出,投资者买进或卖出后出现浮亏,说明其正在犯错,一般情况下,如果浮亏三天之内依然没有改善,立马抛掉。绝不要平摊亏损,一定要牢牢记住这个原则。在价格进入到一个明显的趋势之后,它将一直沿着贯穿其整个趋势的特定路线而自动运行。当看见一个危险信号的时候,不跟它争执,要躲开!几天以后,如果一切看起来还不错,就再回来。这样,会省去很多麻烦,也会省很多钱。


吉姆罗杰斯:买其所值,卖其疯狂


华尔街投资大师吉姆罗杰斯曾指出,应该耐心等待好时机,赚了钱获利了结,然后等待下一次机会。如此,才可以战胜别人。市场走势时常会呈现长期的低迷不振,为了避免使资金陷入一潭死水的市场中,投资者应该等待能够改变市场走势的催化因素出现。买其所值,卖其疯狂。


杰里米格兰桑:投资者要耐心等待好牌


全球最佳投资策略师杰里米格兰桑建议:一是要相信历史。历史是会不断重复的,如果忘记这条会处于危险境地。所有泡沫都将会破灭,所有的投资疯狂也将会烟消云散。投资者的任务是要在市场波动中生存下去。


二是不要做借款人,也不要做贷款人。如果投资者贷款来投资,它会干扰投资能力。不使用杠杆的投资组合不会被斩仓,而使用杠杆的投资则会面临这种风险。杠杆会使得投资者自身的耐心受损。它虽然暂时会增加投资者的回报,但最终会被它突然摧毁。


三是不要把所有的资产都放在一条船上。将投资配置在几个不同的领域,而且尽量多一些,这可以增加投资组合的韧性,增强承受冲击的能力。显然,当投资标的众多,而且各不相同,投资者就越可能在其主要资产下跌的关键时期生存下来。


四是要有耐心,并且专注长远。投资者要耐心等待好牌。如果等待的时间足够长,市场价格可能会变得非常便宜,这就是投资者投资的安全边际。


五是要远离人群,只注重价值。抵御人群鼓动的最好办法,是关注自己计算的个股的内在价值,或找一个可靠价值测量来源(不时检查他们的计算结果)。然后如崇拜英雄般地崇拜这些价值,并尝试忽略一切。记住,那些能为投资者避免悲痛,并赚钱的伟大机会,从数字上看是非常明显的:相比长期美国股市平均市盈率15倍,1929年市场见顶时市盈率为21倍,2000年互联网泡沫顶峰时标准普尔500的市盈率为35倍!相反,在1982年的股市低点时,市盈率是8倍。这并不复杂。


六是要对自我要真实。作为个人投资者,必须要明白自己的长处和短处。如果能耐心等待,并忽视群体的诱惑,很可能会获胜。投资者必须精确地知道其忍耐阈值。如果投资者无法抗拒诱惑,就绝对不会管理好自己的钱。


彼得林奇:


不要因恐慌而全部贱价抛出。如果投资者在股市暴跌中绝望地卖出股票,那么所卖出的价格往往会非常之低;第二,对持有的好公司股票要有坚定的勇气;第三、要敢于低价买入好公司股票。


菲利普费雪:


要学会花很多时间来研究,并不急于买入。在一个连续下跌的市场环境中,不要过快地买入那些不熟悉的股票。


杰里米格兰桑:


相信历史,历史是会不断重复的,如果忘记这条会处于危险境地。不要做借款人,也不要做贷款人。不要把所有的资产都放在一条船上。远离人群,只注重价值。对自我要真实。作为个人投资者,必须要明白自己的长处和短处。


救市案例美国


美政府向银行注资力助市场重拾信心


以美国的经验作参考,进入20世纪以来,美股历史中10天跌幅超过20%的情况总共出现过7次,分别发生在1914年、1929年、1931年、1932年、1940年、1987年和2008年。综合来看,1987年那一次股灾最值得反思。1987年股灾爆发前,美股也经历了巨大涨幅,道指从1987年初的1900点上涨到9月的2700多点,涨幅达42%。然而在1987年10月19日当天,道琼斯指数重挫了508.32点,暴跌22.6%。在这个可以自由加杠杆的成熟市场上,爆发了一次罕见的崩盘事件。


次日,美国政府紧急救市:美联储发布声明称,立即向银行系统注入资金,随后联邦基金利率下调0.75%,同时美联储在市场上大幅购买政府债券,为股市保驾护航。翌日,道琼斯指数报复性反弹,标普500大涨9.1%,市场调整底部探明,震荡筑底1个半月后重拾升势。经过几个季度的盘整,1989年8月已超过前期高点。


此外,美国政府还向多家大公司提供资金以便回购股票,以及与各主要国家一起稳定美元汇率。寄希望于通过协调汇率政策,避免游资大量流出。这有助于市场重拾信心,使得这次股灾并未演变成卖空的恶性循环。


股灾前,不断助推指数上涨的融资资金,在1987年10月后呈断崖式下跌。数据显示,指数暴跌增加了商业银行的保证金要求。在经历了这波巨幅调整后,市场风险偏好出现下降,投资者布局愈发审慎,融资余额逐渐维持稳定,股市走势也相对稳定。


救市案例日本


日央行购银行所持股票促指数半年反弹40%


自1970年以来,日本股市10个交易日下跌超过20%的情况仅出现过一次,即2008年9月15日,雷曼兄弟控股公司宣布破产,引发全球金融海啸,此后,日经225指数结束了4个交易日的小幅上扬,迎来11个交易日连跌。


2008年9月26日,日经225指数以下跌1.11%收盘。此后该指数从9月26日收盘的11893.16点一路俯冲。到10月10日,该指数在短短11个交易日内暴跌超3800点,跌幅达31%。10月16日,日经225指数更是单日暴跌1089.02点,跌幅达11.41%。此后,日本股市进行了5个月的触底调整。直到2009年2月,日本央行宣布再度入市购买部分商业银行持有的股票,以改善这些金融机构因股价下跌、资产缩水而惜贷的状况,日经指数才出现明显反转态势。接下来的半年时间,日经225指数反弹40%左右。


统计数据显示,2009年2月23日到2010年4月30日,日本央行共购入3878亿日元的股票。


2009年,因各主要经济体的经济刺激政策发挥功效,全球经济回暖和国际金融体系逐步稳定,部分投资者预测今后股市将继续稳步走强。日本股市也以上涨收官。记者了解到,当年日本股市日经225指数虽只收涨19%,远不及中国等新兴市场涨幅,却受益于中美两国经济向好需求,电子、汽车类科技出口股票成为主要领涨板块。


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